2015年底以來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資已經(jīng)漸趨消沉，但隨著少量產(chǎn)業(yè)公司跨界進入，行業(yè)投資再度獲得熱議。但如果仔細分析過去兩個月的投資事件，市場已經(jīng)難覓主流基金的身影，部分行業(yè)外資金和上市公司等產(chǎn)業(yè)資本還在持續(xù)進入。

　　這延續(xù)了過去兩年行業(yè)外資金對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資的趨勢，主要還是出于自身業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和市值管理的需求。而在同期，對傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)的投資仍在持續(xù)，更多主流基金也開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下，預期醫(yī)療投資在2016將獲得一定規(guī)模的增長。

　　自從2015年掛號網(wǎng)獲得巨量投資以后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資已經(jīng)日薄西山。多家頂級投資機構(gòu)集中下注掛號網(wǎng)的主要原因是市場對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)不再認為其能獲得爆發(fā)式增長，無法按照傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)思路來進行投資。

　　由于幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療都難以明確清晰的商業(yè)模式和產(chǎn)生大規(guī)模的營收，主流基金的投資就不再浪費在早中期的項目。大體量的項目雖然暫時還不能找到清晰的盈利模式，但大量投資至少可以讓這類公司繼續(xù)發(fā)展直至找到商業(yè)模式，而早中期的小規(guī)模投資則很容易燒完倒閉。

　　因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療出現(xiàn)巨額投資的背后邏輯就是投資方抱團下注，以在各自可承受的風險下大膽一搏。

　　但這樣的投資邏輯對于廣大仍處于早中期的項目則過于殘酷，如果沒有后續(xù)資金，大部分公司只能關門。好在醫(yī)療投資近來已經(jīng)成為熱門投資領域，大量行業(yè)外資金正在大量涌入。

　　絕大部分行業(yè)外資金對醫(yī)療投資尤其是醫(yī)療服務投資知之甚少：他們一部分是出于轉(zhuǎn)型的需要，比如大量房地產(chǎn)公司，一部分是出于害怕錯過風口的投資邏輯，都義無反顧的涌入了醫(yī)療服務投資領域。

　　其中有一部分實力并不雄厚的資金出于卡位的需要還在繼續(xù)進入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，畢竟與傳統(tǒng)線下醫(yī)療服務領域相比，早中期的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項目估值還在可承受范圍。而許多原先在行業(yè)內(nèi)發(fā)展遇到瓶頸的以產(chǎn)品為核心的公司則更多的是出于轉(zhuǎn)型和市值管理的需求也參與到部分中后期的投資，意圖通過這類投資向二級市場傳遞自身積極轉(zhuǎn)型的信號，帶動日益低迷的股價回升。

　　在中國宏觀經(jīng)濟面臨長周期的下行壓力的整體背景下，醫(yī)療行業(yè)正被大量資本看好。但是，醫(yī)療服務投資有別于傳統(tǒng)的醫(yī)療產(chǎn)品投資，其背后的市場運營邏輯是完全不同的，這也是大量傳統(tǒng)醫(yī)療投資基金在過去兩年的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資上非常謹慎的原因。

　　中國醫(yī)療服務市場長期扭曲，市場供需平衡的難點不在于簡單的增加供給，而是如何調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，而在這一點上，互聯(lián)網(wǎng)的作用相當有限，這也是其無法獲得發(fā)展的根本原因。既然受制于線下醫(yī)療服務的挑戰(zhàn)，作為醫(yī)療服務的一個分支，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療要發(fā)展不得不重回線下。但線下的服務模式非常重，與互聯(lián)網(wǎng)本身的運營邏輯是完全不同的，需要有較強的傳統(tǒng)醫(yī)療服務運營者和投資者來參與和推動。

　　隨著分級診療的推動和政策對社會辦醫(yī)的進一步支持，線下醫(yī)療服務的投資在未來將獲得較快的增長，但在沒有強力政策刺激下，投資仍然不會是爆發(fā)式的。與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療相比，線下醫(yī)療投資所獲取的項目商業(yè)模式相對清晰，而且估值會較為合理，整體投資的風險系數(shù)并不會太高，有利于尋求穩(wěn)定回報的大型基金進入。而且線下醫(yī)療服務也確實不適合小體量的投資者，畢竟整體投資較大，無法采用互聯(lián)網(wǎng)投資的輕思維策略。

　　隨著大量行業(yè)外資金的涌入和行業(yè)內(nèi)公司的轉(zhuǎn)型需求，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療早中期的投資仍將持續(xù)，但在長期無法盈利的困局下，這一輪互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資的高峰已經(jīng)基本結(jié)束，未來對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資將更加常態(tài)化。未來在某些細分領域?qū)⒊霈F(xiàn)部分優(yōu)秀的公司，但大體量的公司在短期內(nèi)仍將面臨較大的挑戰(zhàn)。而醫(yī)療投資則將迎來新一輪的快速增長，未來對線下以及線下和線上融合的項目將加快投資，不排除在某些領域，因為政策的推動某些項目獲得高速發(fā)展。

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